2023年02月20日周一,截至2023年2月17日的一周,全球油籽價格大多下跌。繼前一周平淡無奇的2月份供需報告出臺后,市場注意力又重新轉回到南美天氣以及產量前景上。隨著近來多家機構大幅下調阿根廷大豆產量預估,支持大豆價格創下9月以來最高水平。不過本周市場注意力更多放在巴西正在加快的收獲進度上,雖然一些機構因為巴部地區的干旱而略微下調巴西大豆產量預估,但是調低后的產量仍將創下歷史最高紀錄;與此同時,美聯儲加息擔憂支持美元走強,全球經濟衰退擔憂揮之不去,國際原油期貨下挫,令大豆市場承壓下行。
周五芝加哥期貨交易所(CBOT)的2023年5月大豆期約報收15.2225美元/蒲,比一周前下跌0.73%。美灣2月船期的1號黃大豆現貨平均報價為每蒲16.2225美元(每噸596.1美元),比一周前下跌1.80%。CBOT的5月豆粕報每短噸474.90美元,比一周前下跌1.1%;5月豆油期貨報收每磅61.75美分,比一周前上漲1.8%;泛歐交易所5月油菜籽期約報收564.50歐元/噸,比一周前上漲2.5%;洲際交易所5月油菜籽報收820.30加元/噸,比一周前下跌0.5%;阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸622美元(含33%出口稅),比一周前下跌0.8%。
本周國際期貨下跌,因為原油供應充足,市場擔心今后美國加息可能壓制需求。紐約商品期貨交易所(NYMEX)成交最活躍的西得克薩斯中質原油(WTI)4月合約報收每桶76.55美元,比一周前下跌4.22%。全球基準的4月布倫特原油報收83美元/桶,比一周前下跌3.92%。周五美元指數報收103.78點,比一周前上漲0.24%。
市場對美聯儲加息預期出現急劇轉向,資金外流
近期金融市場對于美聯儲加息的預期出現戲劇性變化。今年年初,市場期待美聯儲將會放慢加息步伐,利率峰值將會低于美聯儲官員預期的5%,而且會在今年底開始降息;但是本月出臺的數據顯示美國勞動力市場富有彈性,而消費者價格和零售銷售報告也表明,盡管借貸成本上升,但是美國通脹居高不下,比預期更為粘滯。本周四數據顯示1月份美國生產者價格加速上漲,漲幅創下七個月來最高;而且上周初申失業救濟金的美國人數意外下降,均促使市場對美聯儲加息前景重新定價。目前貨幣市場押注美聯儲的基準利率將在7月份達到約5.25%的峰值,遠高于2月初預期的4.90%。高盛預計美聯儲今年還將加息三次,每次加息25基點,利率峰值將達到5.25-5.50%。
由于對加息導致美國經濟衰退的擔憂,截至2月15日的一周內,全球投資者凈賣出18.5億美元的全球股票基金,而前一周是凈買入3.79億美元。當周商品基金的資金流入也創下三周來的新低,僅為3400萬美元。貴金屬基金的資金流入只有200萬美元。
南美大豆產量下調,但仍然同比增長
盡管宏觀擔憂揮之不去,全球油籽市場依然保持彈性,反映出市場傾向于繼續保留風險升水,等待更好了解天氣對阿根廷和巴部大豆作物的損害程度。羅薩里奧谷物交易所已將阿根廷大豆產量調低到3450萬噸,布宜諾斯艾利斯谷物交易所得預測值為3800萬噸,如果取平均值,比美國農業部當前預期4100萬噸低了近500萬噸。
在巴西,本周有兩家私營機構(AgRural以及AgroConsult)調低了巴西大豆產量,反映出南里奧格蘭德大豆產量預期大幅下調,不過巴西其他主產州的大豆產量前景良好,兩家機構預計巴西大豆產量仍將高于創紀錄的1.5億噸。美國農業部對巴西大豆產量的預測值為1.53億噸。
一項調查顯示,南里奧格蘭德州的持續干旱繼續限制大豆單產潛力,如果2月份沒有出現預期的降雨,2022/23年度大豆產量可能達不到市場普遍預期的1.5億噸。巴西國家商品供應公司(CONAB)預計本年度巴西大豆產量為1.5288億噸,比上年增長21.8%,CONAB預計南里奧格蘭德州大豆產量將達到1898萬噸,但是南里奧格蘭德州大豆種植戶協會(Aprosoja-RS)表示,在最悲觀的情況下,該州大豆產量可能降至1260萬噸左右。
根據美國農業部2月份的預測,2022/23年度南美三個大豆主產國(巴西、阿根廷和巴拉圭)大豆產量合計為2.04億噸,比2021/22年度的1.776億噸提高2640萬噸或14.9%。假設未來美國農業部將阿根廷大豆產量調低700萬噸至3400萬噸,將巴西大豆產量調低400萬噸至1.49億噸,那么南美三國大豆產量仍將達到1.93億噸,比上年提高1540萬噸或8.7%。
巴西全國谷物出口商協會(ANEC)估計巴西將在2月份出口939萬噸大豆,遠高于1月份的94萬噸,也高于去年2月份的911萬噸。
全球大豆產量和庫存下調,但是仍然同比增長
國際谷物理事會(IGC)稱,由于阿根廷產量下調450萬噸,美國大豆產量預估略微調低,本月將2022/23年度全球大豆產量預估下調700萬噸,為3.78億噸,但仍比上年增加6%。供應預估的下調,反映在消費和庫存預估下調上,盡管兩者仍同比增長。全球大豆貿易預估較上月下調100萬噸,為1.668億噸,但將同比增加7%。大豆期末庫存預計為4920萬噸,較上月下調460萬噸,但仍將同比增長9.8%。
美國大豆壓榨低于預期
美豆需求方面,美國全國油籽加工商協會(NOPA)數據顯示,1月份NOPA會員企業共加工1.7907億蒲大豆,比12月份的1.7750億蒲提高0.8%,但是比2022年1月份的1.8216億蒲降低1.8%,也低于分析師預測的1.81656億蒲。美國農業部在2月份供需報告里預測2022/23年度(9月至8月)美國大豆壓榨量為22.30億蒲,低于1月預測的22.45億蒲,高于上年的22.04億蒲。
美國農業部周度出口銷售報告顯示,截至2月9日當周,2022/23年度美國大豆凈銷售量為51.28萬噸,比上周增長37%,但比四周均值減少35%。2023/24年的凈銷售額為259,100噸,一周前為185,000噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量為4809萬噸,和上年同期持平,上周是同比提高2.1%。2022/23年度迄今為止,美國對華大豆銷售總量(已經裝船和尚未裝船的銷售量)為2983萬噸,同比提高15.1%,前一周是同比提高15.0%。美國農業部在2023年2月份供需報告里預計2022/23年度中國大豆進口量為9600萬噸,和1月份預測持平,比2021/22年度的9157萬噸提高4.8%。
印度豆粕出口加快
由于阿根廷大豆產量遭受干旱重創,印度豆粕出口呈現激增態勢。印度大豆加工商協會(SOPA)稱,2022/23年度(始于10月)的前四個月,印度豆粕出口量達到63.1萬噸,同比激增65%,幾乎與上年全年出口量64.4萬噸相當。由于遭遇六十年來最嚴重的旱情,2022/23年度阿根廷大豆產量預計將從最初預計的4800萬噸下降到3800萬噸。印度出口商說,阿根廷大豆產量不斷下調,推動其豆粕價格上漲,使得印度豆粕報價更具競爭力。3月份裝運的印度豆粕FOB報價約為每噸580-585美元,而阿根廷的報價為598美元/噸。一位出口商說,如果全球價格維持在目前的水平,印度在2022/23年度可以輕松出口超過200萬噸豆粕,是2021/22年度出口量的三倍多。出口商表示,豆粕出口激增,提振印度大豆壓榨和豆油供應增長,這可能減少未來幾個月印度對豆油和棕櫚油的進口需求。