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2023年03月06日周一，截至2023年3月3日的一周，全球油籽價格上竄下跳，震蕩加劇，恰如二八月忽冷忽熱的天氣。市場繼續評估阿根廷和巴西南部大豆減產對南美總產量的影響程度，巴西大豆出口步伐因為收獲遲緩以及物流困難而低于早先預期.在北半球春播季節到來前，大豆價格很可能圍繞15美元展開寬幅震蕩。
周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年5月大豆期約報收15.1875美元/蒲，比一周前下跌0.03%。美灣3月船期1號黃大豆現貨平均報價為每蒲16.22美元（每噸596.0美元），比一周前上漲0.12%。CBOT的5月豆粕報每短噸481.30美元，比一周前上漲0.27%；5月豆油期貨報收每磅61.19美分，比一周前下跌0.05%；泛歐交易所5月油菜籽期約報收538.50歐元/噸，比一周前下跌0.6%；洲際交易所5月油菜籽報收822.50加元/噸，比一周前上漲0.34%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價為每噸619美元（含33%出口稅），比一周前下跌0.48%。
宏觀面多空因素交織
美聯儲將在3月21-22日舉行政策會議，目前投資者大多預計美聯儲將在此次會議上加息25個基點。由于美國勞動力市場數據強勁，通脹數據超出預期，美國貨幣市場交易員們預計今年至少還有三次加息，每次25個基點，到9月份利率將達到5.43%的峰值。周五美聯儲里士滿分行行長托馬斯·巴爾金甚至設想利率可能高達5.5%-5.75%的范圍。在歐洲，由于法國、西班牙和德國的消費者通脹超過預期，歐洲央行（ECB）加息預期不斷增強。歐盟統計機構估計2月份歐元區通脹率上升至8.5%，高于預期的年度通脹率。目前市場預期歐洲央行很可能將利率提高到4%。
和歐美高通脹、加息以及經濟衰退前景形成對比的是，中國經濟正在強勁反彈，2月份的制造業活動以十多年來最快速度增長。周末中國公布的2023年度GDP增長目標為5%，高于2022年的3%。目前大多數分析師認為這一目標定的較為保守。中國經濟增長將有助于提振包括農產品在內的商品需求，吸引更多資金進入商品期貨的資金池，從而對商品價格起到潛在支持的效果。
南美大豆產量仍有下調空間
過去一周來，南美大豆產量依然是市場密切關注的話題。在未來一周美國農業部等機構發布官方產量預測值，多家私營分析機構調整了巴西2022/23年度大豆產量預估，其中巴西家園農商公司（PAN）在周一（27日）預測巴西大豆產量只有1.48億噸，低于早先預測的1.5億噸左右，因為一些地區降雨過多，而南里奧格蘭德缺乏降雨，這似乎是迄今唯一一家預測巴西大豆產量低于1.5億噸的機構。Datagro在3月1日預計2022/23年度大豆產量為1.508億噸，低于1月份預測的1.5208億噸，主要原因是南里奧格蘭德州天氣干旱導致大豆單產潛力下降，調低后的產量比去年因干旱而嚴重歉收的產量1.2965億噸高出16.3%。另外一家機構Safras& Mercado在3月3日估計巴西大豆產量為1.5243億噸，比1月份的預期調低0.6%。與之相比，StoneX將巴西大豆產量調高到1.54663億噸，比早先預測值1.54209億噸高出0.3%，比2021/22年度提高21.6%。StoneX認為，盡管南里奧格蘭德州的大豆產量因干旱天氣受損，但是中以及馬托皮巴地區的產量增長，超過了南里奧格蘭德的產量降幅。
3月2日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示將會第四次下調阿根廷大豆產量預期，因為過去一周的干燥炎熱天氣繼續影響大豆作物，而62.2%的大豆作物仍處于關鍵單產形成期。2月23日時該交易所將阿根廷大豆產量預期調低至3350萬噸。交易所稱，今年產量可能比2007/08年度還要差，當時的干旱導致大豆產量只有3200萬噸。
美國農業部供需報告將會下調南美大豆產量
基于美國農業部2月份的預測，2022/23年度南美三個大豆主產國（巴西、阿根廷和巴拉圭）大豆產量合計為2.04億噸，比2021/22年度提高2640萬噸。假設美國農業部未來將阿根廷大豆產量調低700萬噸至3400萬噸，將巴西大豆產量調低400萬噸至1.49億噸，南美三國產量仍將達到1.93億噸，比上年提高1540萬噸或8.7%。
3月8日美國農業部將發布供需月報。分析師們平均預計阿根廷大豆產量可能調低到3665萬噸，比2月份預測值調低435萬噸。分析師從測調低100萬噸到900萬噸不等。此外，分析師們平均預計巴西大豆產量可能小幅調低10萬噸，不過分析機構對巴西大豆的看法分歧較大，從預測產量將上調200萬噸到下調200萬噸不等。
巴西今年頭兩個月的大豆出口遲緩
需要指出的是，今年頭兩個月巴西大豆出口步伐遲緩。1月和2月的出口量合計為600萬噸左右，同比下降31%。除了巴西大豆收獲進度緩慢，農戶惜售，物流成本高企等因素也阻礙了巴西大豆出口加快。
傳言中國回售阿根廷大豆
本周初有傳言稱，近來中國買家至少把50萬噸阿根廷大豆轉為更為便宜的巴西大豆，每噸可以節省約50美元，因為3月交貨的巴西大豆更低。國際谷物理事會的數據顯示，截至3月1日，阿根廷上河大豆報價為每噸610美元，巴西帕拉納瓜港口的大豆價格為553美元/噸。美灣大豆報價為589美元/噸。
由于今年巴西大豆產量將創下歷史新高，阿根廷大豆產量可能降至14年新低，使得巴西大豆相對阿根廷大豆的價差擴大，傳言中儲糧集團向阿根廷壓榨廠回售約100萬噸大豆。由于農戶惜售，阿根廷大豆壓榨廠的供應短缺。市場預期阿根廷今年大豆進口量將會顯著提高。美國農業部預計2022/23年度阿根廷將進口625萬噸大豆，同比增長63%。許多分析師認為這是保守的預測。如果布宜諾斯艾利斯谷物交易所的產量預測成為現實，阿根廷大豆進口可能高達900萬噸。
3月2日參加新加坡全球谷物和飼料亞洲會議的人士稱，阿根廷政府將會在未來數月里開始第三輪大豆優惠美元項目，以鼓勵農戶加快銷售。
美國大豆出口季節性放慢
美國農業部出口銷售周報顯示，截至2月23日當周，美國2022/23年度大豆凈銷售量為36萬噸，創下年度新低。2023/24年度凈銷售量為13.4噸，合計銷售量接近50萬噸，低于一周前的56萬噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量為4881萬噸，同比減少2.7%（上周同比減少1.5%）。美國農業部預測年度出口目標為5416萬噸，同比降低7.8%。本年度迄今美國對華大豆銷售總量為3022萬噸，同比提高15.4%（上周同比提高14.5%）；美國農業部預測中國進口量為9600萬噸，同比提高4.8%。
春播競爭可能刺激大豆價格走強
美國農業部2月底預計2023/24年度美國大豆播種面積為8750萬英畝，與2022/23年度持平，低于分析師們預期的8860萬英畝。作為對比，玉米播種面積預計達到9100萬英畝，同比增加240萬英畝或約3%。在春季播種開始前，大豆價格相對玉米上漲，有助于大豆搶奪春播面積。過去一周芝加哥大豆基本持平，而玉米下跌1.5%。
